Informacja reklamowa. Poniższa treść jest wyłącznie wyrazem osobistych poglądów jej autorów i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
Maj był udanym miesiącem dla rynków akcji, szczególnie w Stanach Zjednoczonych. Najmocniej zachowywały się spółki technologiczne oraz firmy powiązane ze sztuczną inteligencją. S&P 500 i Nasdaq zakończyły miesiąc na rekordowych poziomach, a inwestorzy ponownie skupili się przede wszystkim na wzroście zysków, inwestycjach w AI oraz silnym popycie na półprzewodniki.
Zachęcamy do zapoznania się z wersją audio materiału, która została przygotowana przy wsparciu Sztucznej Inteligencji (AI):
Komentarz można przesłuchać również na platformie Spotify. Wystarczy kliknąć tutaj.
Maj na rynkach – rekordy mimo trudnego otoczenia
Co ważne, ta siła rynku jest widoczna mimo trudnego otoczenia geopolitycznego i trwającej wojny. W normalnych warunkach taki zestaw ryzyk mógłby wywołać większą ostrożność inwestorów. Tym razem rynek patrzył jednak przede wszystkim na fundamenty spółek, wyniki finansowe i długoterminowy potencjał sztucznej inteligencji. To pokazuje, że popyt na akcje, szczególnie amerykańskie i technologiczne, pozostaje silny.
Maj przyniósł wzrosty na giełdach, napędzane przede wszystkim mocnym popytem na technologię i rozwój AI. Megatrendami, których sytuacja przełożyła się na atrakcyjne stopy zwrotu funduszu Caspar Akcji Globalny Megatrendy.
Wyniki spółek lepsze od oczekiwań
Wyniki finansowe spółek za pierwszy kwartał okazały się lepsze od oczekiwań. W dużej mierze przyczyniły się do tego spółki z branży półprzewodników, na które mamy ekspozycję w różnym stopniu we wszystkich produktach akcyjnych. Szczególnie dobrze wyglądały wyniki spółek amerykańskich, gdzie zysk na akcję rósł wyraźnie szybciej niż w firmach japońskich i europejskich. W Europie dynamika zysków była najsłabsza, co pomaga wyjaśnić relatywną siłę amerykańskich indeksów.
Czy to bańka? Zyski mówią co innego
Wzrosty w segmencie AI nie są przy tym wyłącznie efektem mody lub spekulacji. Obawy o bańkę wracają regularnie, ale ceny akcji rosną w dużej mierze dzięki realnemu wzrostowi zysków tych spółek. To zasadnicza różnica względem 2000 roku, kiedy wiele spółek technologicznych rosło głównie na obietnicach, a nie na zyskach i obsłudze realnego popytu.
Mocno wypadły również wyniki największych amerykańskich spółek technologicznych. Spółki z tzw. Magnificent 7 ponownie pokazały lepsze rezultaty niż reszta rynku, a różnica w tempie wzrostu zysków w stosunku do pozostałych spółek z indeksu S&P500 była największa od dwóch lat. Hyperscalers pokazali przyspieszenie wzrostu przychodów z chmury. Dodatkowo spółki te wskazywały na silny portfel zamówień na moc obliczeniową, co sugeruje, że tempo wzrostu przychodów może dalej przyspieszać.
AI napędza popyt, podaż nie nadąża
Głównym motorem rynku pozostaje sztuczna inteligencja. Coraz więcej firm inwestuje w infrastrukturę AI, centra danych, chipy, pamięci i moc obliczeniową. W wielu obszarach problemem nie jest brak zainteresowania, tylko ograniczona podaż. Wąskie gardła pojawiają się przede wszystkim w dostępie do najnowszych chipów, pamięci, energii oraz infrastruktury centrów danych. Dla producentów półprzewodników i właścicieli mocy obliczeniowej jest to korzystne środowisko.
Widzimy tutaj ciekawy mechanizm. Najnowsze chipy są coraz bardziej wydajne, więc koszt wygenerowania tokenów spada. Jednocześnie popyt jest tak silny, że rosną nawet ceny wynajmu chipów, które miały premierę kilka lat temu. To oznacza, że firmy posiadające duże zasoby infrastruktury, zwłaszcza hyperscalers, są w komfortowej sytuacji. Mają aktywa, na które popyt wysoki przewyższa wciąż ograniczoną podaż.
Popyt w AI przesuwa się też coraz bardziej z treningu modeli w kierunku inference, czyli codziennego używania modeli przez klientów. Coraz więcej osób korzysta z LLM-ów, a same modele zużywają więcej tokenów do rozumowania, aby dawać lepsze odpowiedzi. Dodatkowo pojawia się coraz więcej agentów AI, którzy pracują w tle bez przerw, w przeciwieństwie do klasycznej rozmowy na czacie. To może znacząco zwiększać zapotrzebowanie na moc obliczeniową. Starsze chipy również pozostają potrzebne, bo dla wielu firm wdrażających AI na większą skalę są wystarczająco dobre.
Nasze nastawienie: pozytywne, selektywne
Nasze nastawienie do amerykańskiego rynku akcji pozostaje pozytywne, szczególnie w segmencie spółek technologicznych wysokiej jakości. Najciekawsze pozostają firmy, które korzystają na strukturalnym wzroście popytu na AI: producenci półprzewodników, dostawcy pamięci, infrastruktury centrów danych, wybrani hyperscalers oraz liderzy cyberbezpieczeństwa i platform technologicznych. Krótkoterminowo rynek może być zmienny, ale średnioterminowy obraz pozostaje konstruktywny.
Podsumowując: maj potwierdził, że technologia i AI pozostają głównym wsparciem globalnego rynku akcji. Ograniczenia podaży w chipach, pamięciach i infrastrukturze mogą jeszcze przez pewien czas wspierać wyniki spółek z tego obszaru, a amerykański sektor technologiczny należy do najatrakcyjniejszych segmentów rynku.
Nota prawna – Informacja Reklamowa
Powyższa treść jest wyłącznie wyrazem osobistych poglądów jej autorów i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia MAR (UE nr 596/2014), ani usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu ustawy o obrocie instrumentami finansowymi. Materiał nie stanowi oferty w rozumieniu Kodeksu cywilnego.
Prezentowane wyniki historyczne oraz prognozy rynkowe nie stanowią gwarancji ani wiarygodnego wskaźnika przyszłych wyników. Caspar Asset Management S.A. informuje, że z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Poziom tego ryzyka jest zróżnicowany i zależy m.in. od rodzaju wybranej strategii. Stopy zwrotu z portfeli mogą podlegać znacznym wahaniom (ryzyko rynkowe, walutowe). Klient musi liczyć się z możliwością osiągnięcia gorszego wyniku niż oczekiwany oraz ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanego kapitału.
Opodatkowanie zysków zależy od indywidualnej sytuacji Klienta i może ulec zmianie. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej należy zapoznać się z Regulaminem świadczenia usług zarządzania aktywami oraz Tabelą Opłat i Prowizji dostępnymi w siedzibie oraz na stronie internetowej Caspar Asset Management S.A., które zawierają szczegółowe informacje o usługach, kosztach i ryzykach.
