Informacja reklamowa. Treść niniejszego komentarza ma wyłącznie cel marketingowy, nie stanowi umowy ani nie jest dokumentem informacyjnym wymaganym na mocy przepisów prawa, nie zawiera informacji wystarczających do podjęcia decyzji inwestycyjnej.
Przegląd rynku:
Główne amerykańskie indeksy kontynuują dobrą passę
Lipiec był kontynuacją dobrej passy rynku akcji. Mogliśmy obserwować wzrost indeksu S&P 500 już trzeci miesiąc z rzędu, a NASDAQ urósł czwarty – również z rzędu. Co ciekawe, indeks S&P 500 miał niską zmienność i nie zanotował znaczących wahań o ponad 1% w żadnym kierunku. Tak „spokojny” rynek nie był już prawie od… dwóch lat.
Podobnie spokojnie zachowywał się indeks VIX (wskaźnik zmienności rynku) kończąc miesiąc na poziomie około 17 punktów. Gwiazdami były akcje dużych spółek technologicznych, ale inne sektory – takie jak firmy budowlane, banki, dostawcy samochodów i rynek energii – również radziły sobie stosunkowo dobrze.
Rysunek 1, Źródło: https://www.nasdaq.com/articles/july-2025-review-and-outlook.
Tegoroczny rajd giełdowy wywindował indeksy S&P 500 i NASDAQ do nowych rekordowych poziomów, odbijając się po wyprzedaży po kwietniowym dołku (Dniu Wyzwolenia). Co napędzało te wzrosty? Przede wszystkim łagodzenie ceł, porozumienia handlowe i mocny początek sezonu wyników spółek. Pozytywne zmiany w sektorze sztucznej inteligencji, wzmożona aktywność transakcyjna oraz uchwalenie ustawy „Big Beautiful Bill” również miały udział w poprawie nastrojów na rynku.
Rysunek 2, Źródło: https://www.whitehouse.gov/articles/2025/07/president-trumps-one-big-beautiful-bill-is-now-the-law/.
Pomimo pewnych obaw o stopy procentowe, rynek pozostał optymistyczny. Warto jednak zauważyć, że jest stale wspierany przez stabilne dane ekonomiczne.
Wzrosty napędzane technologią
Akcje spółek informatycznych kontynuowały odbicie po spadkach z początku roku. Optymizm związany z potencjałem sztucznej inteligencji napędzał wzrosty kursów przedsiębiorstw powiązanych z tym sektorem. Kilka firm technologicznych opublikowało również dobrze przyjęte kwartalne zyski w tym miesiącu.
Jednocześnie Stany Zjednoczone osiągnęły porozumienie w sprawie wznowienia dostaw niektórych kluczowych zaawansowanych procesorów na rynek chiński. Opublikowane pod koniec lipca wyniki za drugi kwartał przez Alphabet (Google) i Microsoft wsparły główne indeksy i pokazały, że monetyzacja AI w oprogramowaniu i usługach chmurowych to nie tylko obietnica – to realne pieniądze tu i teraz. Warto zwrócić uwagę, że na razie to Microsoft jest największym beneficjentem tego trendu.
Rysunek 3, Źródło: https://www.cnbc.com/2025/07/30/microsoft-msft-q4-earnings-report-2025.html.
Skąd takie wyniki? Dynamiczny wzrost przychodów z chmury Azure był w dużej mierze napędzany przez usługi AI. Dodatkowo, firma zaczęła z sukcesem sprzedawać abonamenty na swoje narzędzia Copilot zintegrowane z pakietem Office 365 i systemem Windows, co pokazało jasną ścieżkę do monetyzacji. Natomiast Google (Alphabet) wdrażało AI w swojej wyszukiwarce i usługach chmurowych, starając się dotrzymać kroku Microsoftowi.
Rysunek 4, Źródło: https://www.cnbc.com/2025/07/23/alphabet-google-q2-earnings.html.
Podaż pieniądza napędza wzrosty aktywów opartych o ryzyko
Rosnąca podaż pieniądza M2 rośnie, wzmacniając system oparty na ryzyku. M2 to miara, która obejmuje ilość płynnego pieniądza w gospodarce USA, czyli gotówkę w obiegu, bieżące depozyty i rachunki oszczędnościowe oraz detaliczne fundusze rynku pieniężnego. Innymi słowy – informuje o całkowitej ilości pieniądza w gospodarce.
Kiedy M2 rośnie, w obiegu jest więcej pieniędzy. Czyli więcej paliwa do wydatków i inwestycji, ale też do podbicia wskaźnika inflacji.
Rysunek 5, Źródło: https://fred.stlouisfed.org/series/M2SL.
Jako ogólna miara podaży pieniądza odzwierciedla ona wpływ polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej i warunki płynności, na które uwagę zwracają bankierzy centralni. Analizują jej wpływ na oczekiwania inflacyjne i ceny aktywów (rynków akcji czy złota), co czyni go jednym z kluczowych wskaźników dla inwestorów oceniających perspektywy gospodarcze USA w obliczu globalnej niepewności.
Odbicie M2 zapewnia makroekonomiczny impuls, który wspiera podejmowanie ryzyka, gdyż mówi o zwiększonej płynności. Informuje też luźniejszych warunkach finansowych oraz o mniejszej presji na rynki kredytowe. Wyższe poziomy M2 zazwyczaj korelują ze zwiększoną płynnością, co jest korzystne dla akcji (szczególnie dla głównych amerykańskich indeksów jak NASDAQ i S&P 500), ale zwiększa ryzyko inflacyjne. Tak, jak miało to miejsce w latach 2021-2022. Powodem był gwałtowny wzrost M2 w USA po symulacjach fiskalnych i luzowaniu ilościowym, co spowodowało silny rajd akcji technologicznych, krypto i nieruchomości.
Przez następnie lata (2022–2023) obserwowaliśmy spadek dynamiki M2 (nawet pierwszy roczny spadek od ponad 30 lat), co było jednym z czynników korekty na giełdzie i innych ryzykownych aktywach. Jednak od kilkunastu miesięcy obserwujemy systematyczny wzrost M2, co pozwala patrzeć optymistycznie na bardziej ryzykowne aktywa.
Fundusze inwestycyjne Caspar TFI
Caspar Akcji Światowych Liderów
W lipcu fundusz przyniósł stopę zwrotu +1,99%, a od początku tego roku wynosi już +6,12%. Wynik od początku rok bije benchmark funduszu, który za ostatnie 7 miesięcy wzrósł jedynie o +0,56%.
W poprzednim miesiącu mocno rosły akcje spółki Caterpillar, która jest bezpośrednim beneficjentem globalnych i amerykańskich programów infrastrukturalnych. Rósł – i to dwucyfrowo – też Thermo Fisher Scientific. Jako kluczowy dostawca sprzętu laboratoryjnego i odczynników, spółka korzystała na stabilnych budżetach badawczo-rozwojowych firm farmaceutycznych i biotechnologicznych, co potwierdził raport kwartalny.
Rysunek 6, Źródło: https://ir.thermofisher.com/investors/news-events/news/news-details/2025/Thermo-Fisher-Scientific-Reports-Second-Quarter-2025-Results/.
Podobne bardzo dobre zachowanie kursu obserwowaliśmy w przypadku kursu spółki L’Oreal. Ten rósł w lipcu relatywnie mocno, szczególnie widoczne jest to po mocnej przecenie z czerwca. Spółka opublikowała raport, w którym wskazała, że popyt na jej produkty premium jest odporny na wahania koniunktury – zwłaszcza na rynkach azjatyckich. Wprowadzanie nowych linii kosmetyków i udane kampanie reklamowe wspierały też sam wzrost sprzedaży.
Rysunek 7, Źródło: https://www.investing.com/news/transcripts/earnings-call-transcript-loreal-q2-2025-sees-growth-in-sales-and-innovation-93CH-4159746.
Z perspektywy funduszu należy podkreślić, że wszystkie sektory – w które ten inwestuje – pozytywnie kontrybuowały na wynik funduszu, a najmocniej sektor przemysłowy i finansowy.
Caspar Akcji Globalny Megatrendy
W lipcu fundusz wzrósł o +6,18% przewyższając benchmark. Warto wspomnieć, że wynik za ostatnie 3 miesiące wynosi +22,23%. To pokazuje że dokonane w ostatnim czasie zmiany w funduszu przynoszą zdecydowanie lepsze wyniki i wpisują się w megatrendy rynkowe.
W tym subfunduszu sektor technologiczny jest dominujący. Zatem cały wynik funduszu w lipcu w dużej mierze opiera się na tym, co działo się w tym sektorze. Choć NVIDIA dopiero w sierpniu poda wyniki finansowe za drugi kwartał, to nie przeszkadzało to kursowi urosnąć o kilkanaście procent w lipcu. Spółka pozostaje głównym beneficjentem globalnych inwestycji w infrastrukturę AI. Co więcej, analitycy podnosili ceny docelowe w oczekiwaniu na kolejny rekordowy raport kwartalny.
Rysunek 8, Źródło: https://www.cnbc.com/2025/07/15/analysts-raise-nvidia-price-targets-after-us-decision-on-china-sales.html.
Czynniki wzrostu w sektorze technologicznym są bacznie analizowane przez inwestorów, a mogą o tym świadczyć wyniki spółki Microsoft. Opublikowany w lipcu raport za drugi kwartał przewyższył oczekiwania analityków zarówno na poziomie przychodów, jak i zysków.
Rysunek 9, Źródło: https://news.microsoft.com/source/2025/07/30/microsoft-cloud-and-ai-strength-fuels-fourth-quarter-results/.
Kluczowym czynnikiem były rosnące przychody z usług AI w chmurze Azure oraz subskrypcji Copilot, co dowodziło skuteczności strategii firmy. Bardzo dobre wyniki wpływają na zainteresowanie nie tylko tą spółką, ale całym sektorem technologicznym.
Podobnie jest ze spółką Meta, której lepsze wyniki finansowe były napędzane przez udoskonalone – oparte na AI – algorytmy reklamowe, które zwiększyły zwrot dla reklamodawców. Także cały rynek pozytywnie ocenił dyscyplinę kosztową spółki i jej skupienie na rentowności.
Rysunek 10, Źródło: https://s21.q4cdn.com/399680738/files/doc_news/Meta-Reports-Second-Quarter-2025-Results-2025.pdf.
Z perspektywy funduszu obserwujemy, że rewolucja technologiczna trwa i nie powiedziano w jej ramach jeszcze ostatniego słowa. Znajdujemy się raczej na jej początku.
Caspar Stabilny Globalny
Fundusz w poprzednim miesiącu wzrósł o 3,26% bijąc jednocześnie benchmark, który wzrósł o +1,69%.
Aktywa ulokowane w akcjach wpisywały się w ogólny trend na giełdach. Najmocniej zyskiwały sektory IT (technologii informacyjnych) i telekomunikacyjny, który pozytywnie reagował na wyniki finansowe spółek i zapowiedzi ich poprawy.
Słabszy pozostawał sektor ochrony zdrowia. Kurs dolara amerykańskiego na koniec czerwca osiągnął tegoroczne minimum na parze USD/PLN, schodząc w okolice 3,60zł. Natomiast lipiec przyniósł już pewne odreagowanie i wzrost kursu w okolice 3,75zł na koniec, co daje ponad 3% wzrost kursu. To przełożyło się na wyniki.
Caspar Obligacji Skarbowy
W lipcu wynik funduszu obligacji skarbowych przyniósł wzrost o 0,66%. Fundusz ten – o bardziej konserwatywnym podejściu do ryzyka niż Caspar Obligacji Uniwersalny – zyskiwał dzięki dobrej koniunkturze na rynku obligacji. Rezultat ten został osiągnięty w sprzyjającym otoczeniu rynkowym, zdominowanym przez decyzję Rady Polityki Pieniężnej o obniżce stóp procentowych. Spory udział miał również dalszy spadek inflacji.
Rysunek 13, Źródło: https://nbp.pl/wp-content/uploads/2025/07/Komunikat-RPP-lipiec-2025.pdf.
Caspar Obligacji Uniwersalny
Lipiec z perspektywy Subfundusz przyniósł dodatnią stopę zwrotu na poziomie +0,61%. Początek miesiąca prezentował się obiecująco dzięki spadającym rentownościom, trend ten uległ odwróceniu – wzrost rentowności przełożył się na spadki cen obligacji.
Jednak w perspektywie kolejnych miesięcy oczekujemy kontynuacji sprzyjających warunków dla rynku długu. Dalszy spadek inflacji powinien stwarzać przestrzeń dla kolejnych obniżek stóp procentowych przez RPP, co będzie wspierać ceny obligacji.
Nota Prawna – niniejszy dokument został sporządzony przez Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Przedstawione powyżej informacje stanowią informację reklamową, mają charakter informacyjny i nie są ofertą w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeksu Cywilnego. Zawarte w niniejszym dokumencie informacje nie stanowią usługi doradztwa finansowego, prawnego i podatkowego oraz nie należy ich traktować jako rekomendacji dotyczących instrumentów finansowy.
Caspar TFI informuje, że z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.
Prezentowane wyniki funduszu inwestycyjnego zarządzanego przez Caspar TFI są oparte o dane historyczne i nie stanowią gwarancji osiągnięcia identycznych wyników w przyszłości. Publikowane wyniki poszczególnych subfunduszy dotyczą okresu od 1 do 31 dnia lipca 2025 r.
Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat.
Opodatkowanie dochodów z inwestycji w fundusze zależy od indywidualnej sytuacji każdego uczestnika i może ulec zmianie w przyszłości.
Korzyściom wynikającym z inwestowania środków w jednostki uczestnictwa towarzyszą również ryzyka, takie jak: ryzyko nieosiągnięcia oczekiwanego zwrotu z inwestycji, wystąpienia okoliczności, na które uczestnik funduszu nie ma wpływu np. zmiany polityki inwestycyjnej czy połączenia lub likwidacji subfunduszu, a także ryzyko związane ze zmianami regulacji prawnych.
Wśród ryzyk związanych z inwestowaniem należy zwrócić szczególną uwagę na ryzyka dotyczące polityki inwestycyjnej, w tym: rynkowe, walutowe, stóp procentowych, kredytowe, koncentracji, jak również rozliczenia oraz płynności lokat. Wszystkie subfundusze wchodzące w skład Caspar Parasolowy FIO cechują się zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego. Żaden z subfunduszy nie odzwierciedla składu indeksu papierów wartościowych.
Subfundusze Caspar Stabilny Globalny, Caspar Akcji Globalny Megatrendy mogą lokować większość aktywów w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa lub instrumenty dłużne.
Inwestycja w Caspar Parasolowy FIO dotyczy nabycia jednostek uczestnictwa w funduszu, a nie w danych aktywach bazowych.
Caspar TFI pobiera opłaty dystrybucyjne za nabycie jednostek uczestnictwa subfunduszy Caspar Parasolowy FIO, za zamiany pomiędzy nimi, a także za zarządzanie nimi. Wysokość poszczególnych opłat wskazana jest w Tabeli Opłat oraz ogłoszeniach o ewentualnych promocjach w opłatach.
Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się z Prospektem Informacyjnym Caspar Parasolowy FIO oraz z dokumentami Kluczowych Informacji dla Inwestorów.
