Informacja reklamowa. Treść niniejszego komentarza ma wyłącznie cel marketingowy, nie stanowi umowy ani nie jest dokumentem informacyjnym wymaganym na mocy przepisów prawa, nie zawiera informacji wystarczających do podjęcia decyzji inwestycyjnej.
Przegląd rynku:
Kwiecień będzie zapamiętany na długo
Długo oczekiwane przez rynek taryfy celne zostały ogłoszone przez prezydenta Donalda Trumpa 2 kwietnia. Ta radykalna zmiana w amerykańskiej polityce handlowej nazwana została symbolicznie dniem wyzwolenia („Liberation Day”). Na wprowadzenie ceł na towary importowane do USA rynek przygotowywał się już kilka tygodni, dyskontując wyceny wraz ze zbliżającą się niepewnością dotyczącą charakteru zmiany w polityce handlowej.
To co wydarzyło się potem inwestorzy na pewno zapamiętają na długo. Ogłoszone taryfy celne zaskoczyły nie tylko ich samych, ale także wszystkich partnerów handlowych. Narzucenie szerokich ceł – które grożą nawet zakłóceniem globalnych łańcuchów dostaw, wzrostem cen i sprowokowaniem ostrego odwetu ze strony niektórych największych partnerów handlowych Stanów Zjednoczonych – nazwano wojną handlową.
Rysunek 1, źródło: https://www.theguardian.com/business/2025/apr/08/how-liberation-day-rout-compares-with-other-notorious-stock-market-crises.
Stosunkowo spokojny indeks zmienności VIX – zwany potocznie indeksem strachu – wystrzelił do góry, sięgając poziomów, które nie były widziane od dawna.
Rysunek 2, źródło: Indeks VIX.
8 kwietnia, to kulminacja strachu. Mogliśmy obserwować mocno spadające indeksy- S&P zeszło poniżej 5000 punktów, a NASDAQ walczył o utrzymanie na poziomie 15000 punktów. Ogłoszone potem odroczenie wprowadzenia taryf dla wielu regionów odkryło karty. Okazało się jednak, że Donald Trump Chinom nie odpuścił, lecz zaprosił do działania.
Rysunek 3, źródło: https://www.nytimes.com/2025/03/13/business/economy/trump-tariff-timeline.html.
Skala przeceny świadczyła o szybkim wyzbywaniu się akcji. Wiele wskaźników potwierdzało skrajne emocje panujące na rynku. Z końcem kwietnia sytuacja zaczęła się normować. Innymi słowy – zrobiło się spokojniej.
Indeksy i rynek akcji
Akcje amerykańskie zakończyły miesiąc na minusie. Był to jednak wynik znacznie poniżej najgorszych poziomów odnotowanych w dniach następujących po ogłoszeniu taryf celnych z 2 kwietnia w ramach „Dnia Wyzwolenia”.
Rysunek 3.1, źródło: https://www.nytimes.com/live/2025/04/04/business/trump-tariffs-stocks-economy.
W kwietniu najsłabiej radził sobie Dow Jones zniżkując o -3,1%, podczas gdy S&P500 tylko o -0,7%. Miesiąc na plusach zakończyły indeksy skupiające spółki technologiczne. Warto wspomnieć również o indeksie reprezentującym spółki wzrostowe (Russell 1000 Growth), który w kwietniu okazał się najlepszy – gdyż wzrósł o 1,8%.
Rysunek 4, źródło: https://www.nasdaq.com/articles/april-2025-review-and-outlook.
Analitycy zrewidowali w dół poziomy docelowe dla S&P 500 na koniec roku z powodu niepewności celnych i zwiększyli prawdopodobieństwo recesji w tym roku. Morgan Stanley prognozował S&P 500 w przedziale z ograniczonym potencjałem wzrostu do czasu osiągnięcia porozumienia z Chinami. Goldman Sachs podniósł prawdopodobieństwo recesji w USA do 45% (z 35%). Jednak później podał, że nie przewiduje recesji w tym roku po liczącym 90 dni odroczeniu ceł przez Donalda Trumpa.
Złoto na medal?
W kwietniu 2025 roku ceny złota osiągnęły nowe rekordy, przekraczając poziom 3 500 USD za uncję. To oznaczało wzrost o około 26–28% od początku roku. Pod koniec miesiąca nastąpiła jednak korekta, obniżając cenę do około 3 211 USD za uncję – czyli o ponad 7% poniżej szczytowego poziomu.
Na taki stan rzeczy ma wpływ kilka kwestii, między innymi globalna niepewność gospodarcza i geopolityczna. Warto wyróżnić też obawy o recesję w USA, napięcia handlowe oraz nieprzewidywalność polityki administracji Trumpa – które skłoniły inwestorów do poszukiwania bezpiecznych aktywów. Słabnący dolar amerykański zwiększył atrakcyjność złota dla inwestorów zagranicznych, co przyczyniło się do wzrostu popytu. Od 2022 roku banki centralne – zwłaszcza z Azji i Bliskiego Wschodu – regularnie kupują złoto.
Rysunek 5, źródło: https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q1-2025.
Przewidywania dotyczące możliwych obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną zwiększyły natomiast atrakcyjność złota jako zabezpieczenia przed inflacją. Powyższe czynniki skłoniły inwestorów do powrotu na rynek złota – po prawie 4 latach systematycznych odpływów z funduszy ETF.
Rysunek 6, źródło: https://financialpost.com/news/gold-etfs-2025-trade-war-fears.
Mimo korekty w drugiej połowie kwietnia, analitycy pozostają optymistyczni co do dalszych perspektyw złota. Goldman Sachs prognozuje, że ceny mogą osiągnąć 3 700 USD do końca 2025 roku, a nawet 4 800 USD do połowy 2026 roku. W zależności od dalszego rozwoju sytuacji gospodarczej i geopolitycznej.
Fundusze inwestycyjne Caspar TFI:
Caspar Akcji Światowych Liderów
Kwiecień był miesiącem pełnym zmienności. Trudnym zarówno dla inwestorów, jak i rynku akcji choć wynik funduszu zakończył miesiąc na plusach zyskując w kwietniu +1,64%. Benchmark odnotował spadek o -1,79%.
W kwietniu panowała duża zmienność na rynkach. Po pierwsze, zamieszanie z taryfami celnymi, których wprowadzenie – a następnie odroczenie – zaskoczyło wielu inwestorów. Po drugie, kulminacja wyprzedaży na rynkach akcji z powodu wzrostu niepewności gospodarczej i geopolitycznej, aby potem w drugiej połowie kwietnia przejść na dobre do sezonu, gdzie wynikom za pierwszy kwartał przewodzili bankowi giganci JPMorgan Chase (JPM) i Wells Fargo (WFC). Ich wyniki okazały się na tyle dobre, że… pobiły prognozy zysku na akcję. Z perspektywy funduszu można być szczególnie zadowolonym z wyników spółki Microsoft, która jest jedną z największych pozycji w portfelu.
Rysunek 7, źródło: https://x.com/agrawalmohit12/status/1917677369055171060.
Bardzo dobre wyniki zanotowała także niemiecka spółka SAP. To jedna z największych na świecie firm technologicznych, specjalizująca się w oprogramowaniu dla przedsiębiorstw.
Rysunek 8, źródło: https://news.sap.com/2025/04/sap-announces-q1-2025-results/.
W końcówce miesiąca widać poprawę nastrojów na rynku dzięki dobrym wynikom spółek, ale także dzięki wyjściu z ekstremalnych poziomów niepokoju rynkowego.
Caspar Akcji Globalny Megatrendy
Poprzedni miesiąc dla funduszu inwestującego w globalne megatrendy był dobry, a szczególnie jego druga połowa. Wynik miesięczny wyniósł +0,08%, przy benchmarku wynoszącym -1,79%. Na trochę słabszy wynik miesięczny miał wpływ brak zabezpieczenia kursu walutowego, gdzie złoty umocnił się do głównej waluty funduszu – dolara amerykańskiego – ponad 2%. Fundusz na początku kwietnia – podobnie jak rynek – podlegał przecenie. Jednak raportowane dane ze spółek za pierwszy kwartał zostały dobrze przyjęte przez i pozytywnie wpłynęły na kursy.
Rysunek 9, źródło: https://www.xtb.com/int/market-analysis/news-and-research/servicenow-surges-10-after-strong-q1-2025-earnings-report.
Wartym zauważenia jest bardzo dobry wynik spółki Newmont Corp., której wzrost kursu w 2025 roku był jednym z najlepszych spośród spółek z S&P. W tym roku zyskiwał on już blisko 50%, co jest spowodowane eskpozycją na rynek złota, którego ceny mocno podrosły w tym roku.
Rysunek 10, źródło: https://www.zacks.com/stock/news/2454447/newmonts-earnings-and-revenues-surpass-estimates-in-q1.
Na tę chwilę wyniki spółek są dobre, jednak niepewności związane z cłami i wojną handlową pozostają.
Caspar Stabilny Globalny
W kwietniu 2025 roku fundusz zakończył miesiąc ze stratą -2,30%. Istotnie słabiej niż benchmark, który zanotował wzrost o 0,25%. Mocniejszy złoty wpływał znacząco na wynik funduszu. Kwiecień przyniósł dalsze zawirowania na rynku amerykańskim. Indeksy S&P 500 i NASDAQ odnotowały korektę, głównie za sprawą słabości sektora technologicznego oraz rosnących oczekiwań inflacyjnych, które przesunęły w czasie perspektywę obniżek stóp procentowych w USA. Wzrost rentowności obligacji skarbowych USA przyczynił się do spadku cen instrumentów dłużnych w portfelu funduszu.
Czynniki wpływające na wynik funduszu
Na wynik funduszu istotnie wpłynęły spółki z sektora technologicznego, takie jak:
- ServiceNow, Broadcom, Synopsys, Workday i Microsoft, które po słabszym początku kwietnia, kończyły miesiąc na plusach.
- Meta i Amazon odnotowały spadki, będąc pod presją wyższych kosztów oraz niepewności makroekonomicznej.
Pozytywnie kontrybuowały:
- Rheinmetall – beneficjent rosnących wydatków zbrojeniowych.
- Newmont Corporation oraz Cameco – spółki surowcowe, które wsparły fundusz w kontekście wzrostu cen złota i uranu.
- Lockheed Martin, Howmet Aerospace – spółki z sektora obronności i przemysłu ciężkiego, które zachowały się defensywnie.
W części obligacyjnej fundusz posiadał ekspozycję na amerykańskie obligacje indeksowane inflacją, których ceny spadły w reakcji na wzrost rentowności papierów skarbowych. Fundusz posiada także ETF-y oparte na rynek długu, które nie były w stanie zrównoważyć wyniku.
Caspar Obligacji Skarbowy
W kwietniu fundusz zakończył miesiąc bardzo dobrym wynikiem zyskując 0,57%. Kwiecień przyniósł dużą zmianę na rynku długu. Rentowności obligacji 10 letnich zeszły do poziomów najniższych w tym roku i był to dynamiczny ruch. Rentowności zeszły z poziomów z okolicy 5,80 do poziomu poniżej 5,20 i w kwietniu były najniżej w tym roku.
Rysunek 11, źródło: https://www.money.pl/gospodarka/adam-glapinski-zabral-glos-po-posiedzeniu-rpp-co-dalej-ze-stopami-7142125739248576a.html.
Wpływ na to miała konferencja RPP z początku miesiąca, wskazują na lepsze odczyty inflacji bazowej, a w konsekwencji na przestrzeń do obniżenia stóp procentowych.
Rysunek 12, źródło: https://stat.gov.pl/obszary-tematyczne/ceny-handel/wskazniki-cen/szybki-szacunek-wskaznika-cen-towarow-i-uslug-konsumpcyjnych-w-kwietniu-2025-r-,21,30.html?contrast=black-white.
Caspar Obligacji Uniwersalny
Kwiecień był drugim pełnym miesiącem w historii funduszu. COU zakończył go z wynikiem miesięcznym +1,91%, przy wyniku benchmarku na poziomie +2,86%.
Miesiąc upłynął pod znakiem oczekiwań na obniżki stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej w dalszej części roku. Przełożyło się to na spadek rentowności obligacji skarbowych, szczególnie w długim końcu krzywej – co pozytywnie wpłynęło na wyceny papierów dłużnych. Na tle benchmarku fundusz zachowywał się nieco słabiej, co można przypisać bardziej ostrożnemu podejściu do ryzyka, niższemu zaangażowaniu w obligacje o dłuższym terminie zapadalności oraz mniejszemu udziałowi papierów indeksowanych inflacją. Które też w warunkach umiarkowanej inflacji i spadających rentowności zyskiwały najmocniej.
Fundusz pozostaje skoncentrowany na selektywnym doborze papierów oraz elastycznym zarządzaniu duration, co powinno pozwolić efektywnie wykorzystywać zmieniające się warunki rynkowe.
Nota Prawna – Niniejszy dokument został sporządzony przez Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Przedstawione powyżej informacje stanowią informację reklamową, mają charakter informacyjny i nie są ofertą w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeksu Cywilnego. Zawarte w niniejszym dokumencie informacje nie stanowią usługi doradztwa finansowego, prawnego i podatkowego oraz nie należy ich traktować jako rekomendacji dotyczących instrumentów finansowy.
Caspar TFI informuje, że z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.
Prezentowane wyniki funduszu inwestycyjnego zarządzanego przez Caspar TFI są oparte o dane historyczne i nie stanowią gwarancji osiągnięcia identycznych wyników w przyszłości. Publikowane wyniki poszczególnych subfunduszy dotyczą okresu od 1 do 31 dnia marca 2025 r.
Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat.
Opodatkowanie dochodów z inwestycji w fundusze zależy od indywidualnej sytuacji każdego uczestnika i może ulec zmianie w przyszłości.
Korzyściom wynikającym z inwestowania środków w jednostki uczestnictwa towarzyszą również ryzyka, takie jak: ryzyko nieosiągnięcia oczekiwanego zwrotu z inwestycji, wystąpienia okoliczności, na które uczestnik funduszu nie ma wpływu np. zmiany polityki inwestycyjnej czy połączenia lub likwidacji subfunduszu, a także ryzyko związane ze zmianami regulacji prawnych.
Wśród ryzyk związanych z inwestowaniem należy zwrócić szczególną uwagę na ryzyka dotyczące polityki inwestycyjnej, w tym: rynkowe, walutowe, stóp procentowych, kredytowe, koncentracji, jak również rozliczenia oraz płynności lokat. Wszystkie subfundusze wchodzące w skład Caspar Parasolowy FIO cechują się zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego. Żaden z subfunduszy nie odzwierciedla składu indeksu papierów wartościowych.
Subfundusze Caspar Stabilny Globalny, Caspar Akcji Globalny Megatrendy mogą lokować większość aktywów w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa lub instrumenty dłużne.
Caspar TFI pobiera opłaty dystrybucyjne za nabycie jednostek uczestnictwa subfunduszy Caspar Parasolowy FIO, za zamiany pomiędzy nimi, a także za zarządzanie nimi. Wysokość poszczególnych opłat wskazana jest w Tabeli Opłat oraz ogłoszeniach o ewentualnych promocjach w opłatach.
Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się z Prospektem Informacyjnym Caspar Parasolowy FIO oraz z dokumentami Kluczowych Informacji dla Inwestorów.
