Informacja reklamowa. Treść niniejszego komentarza ma wyłącznie cel marketingowy, nie stanowi umowy ani nie jest dokumentem informacyjnym wymaganym na mocy przepisów prawa, nie zawiera informacji wystarczających do podjęcia decyzji inwestycyjnej.
Chcesz wiedzieć więcej? Zapraszamy na webinar!
Webinar pod tytułem “Nowy rozdział w ofercie Caspar TFI – zmiany, które mają znaczenie” poprowadzą zarządzający funduszami, Witold Garstka i Mateusz Janicki. Podczas spotkania omówią oni kluczowe zmiany w ofercie produktowej firmy, w tym modyfikacje w subfunduszach Caspar Akcji Globalny Megatrendy i Caspar Stabilny Globalny.
Prelegenci przedstawią również szczegóły nowości w ofercie, czyli funduszu Caspar Obligacji Uniwersalny, porównując go z istniejącym rozwiązaniem Caspar Obligacji Skarbowy oraz dzieląc się swoimi prognozami dla polskiego rynku obligacji.
Przegląd rynku:
Majowa kontynuacja odbicia
Rynki akcji kontynuowały silne odbicie na szerokim rynku. S&P 500 i Nasdaq miały najlepsze miesięczne wyniki od listopada 2023 r. Nasdaq Composite wzrósł o 9,6%, S&P 500 wzrósł o 6,3%, a Dow Jones Industrial Average wzrósł o 4,2% (NASDAQ, May 2025, Review).
Rysunek 1, Źródło: https://edition.cnn.com/2025/05/05/investing/us-stock-market.
Kilka firm z sektora półprzewodników – w tym Microchip Technology – Broadcom i First Solar wspomogło wzrosty indeksów zyskując o ponad 25% w samym maju (Stooq).
Jedynym negatywnym sektorem w maju był opieki zdrowotnej, który spadł o 5,5%. Za to najlepsze w maju to technologia (+10,9%), następnie telekomunikacja +9,6% % i dobra konsumpcyjne, które wzrosły o +9,4%.
Zmniejszające się widmo recesji podniosło też przemysł o +8,8%, czemu sprzyjały 27-procentowe wzrosty w GE Vernova i Rockwell Automation.
Rysunek 2, Źródło: https://www.nasdaq.com/articles/may-2025-review-and-outlook.
Pozostałe segmenty rynku
Obligacje skarbowe były słabsze na całej krzywej, przy czym rentowność 2-letnich wzrosła o ponad 30 punktów bazowych, a 10- i 30-letnich obligacji wzrosła o około 25 punktów bazowych. Indeks dolara i złoto pozostały bez większych zmian, podczas gdy kontrakty terminowe na bitcoiny wzrosły o 11% idąc w korelacji z rosnącą liczbą otwartych pozycji (Stooq).
Rysunek 3, Źródło: https://crypto.com/en/market-updates/crypto-market-pulse-weekly-26-05-2025.
Ropa naftowa WTI wzrosła o 4,4% (Stooq). Pomimo pozytywnych zmian w handlu – to zmienność głównych wskaźników handlowych pozostała kluczowym czynnikiem rynkowym. W szczególności przy trwających wyzwaniach w negocjacjach i orzeczeniach sądowych mających wpływ na taryfy. Jednak pomimo tych niepewności, bycze nastroje były wspierane przez stabilne marże największych korporacji, silne zyski napędzane przez sztuczną inteligencję, solidne dane konsumenckie oraz wzrost zainteresowania w zakresie fuzji i przejęć oraz IPO.
Słabość sektorów wrażliwych na poziom stóp procentowych
Rosnące rentowności amerykańskich obligacji w maju weszły w pobliże kilkutygodniowych szczytów, a to wpływało na słabość kilku sektorów.
Dla przypomnienia 2-letnie obligacje przebijały poziom 4,05%, rentowności 10-letnich podeszły do 4,60%, a 30-letnich wzbiły się do 5,10%. Tym samym osiągając poziomy nienotowane od 2023 roku.
Rysunek 4, Źródło: https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y.
Odbiło się to na notowaniach czułych na poziom stóp procentowych sektorach, co najbardziej widać po wynikach zniżkującego w maju (-5,57%) ETF’a Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV.US)
Rysunek 5, Źródło: https://get.ycharts.com/resources/blog/monthly-market-wrap/.
Relatywnie słabo radziły sobie indeksy skupiające spółki o małej kapitalizacji (Russell 2000), które w okresie ostatnich 3 i 6 miesięcy podają ujemne stopy zwrotu, mimo kilkuprocentowego odbicia w maju.
Rysunek 6, Źródło: https://get.ycharts.com/resources/blog/monthly-market-wrap/.
Główną przeszkodą do lepszych wyników tych sektorów nadal są wyższe koszty finansowania. Spółki o małej kapitalizacji są mniej zyskowne, a często kapitałochłonne, a zatem są bardziej zależne od kredytu. Kredytu, który stał się znacznie droższy w ciągu ostatnich kilku lat, gdy Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe w celu zwalczania inflacji.
Co więcej, spółki o małej kapitalizacji są często uważane za bardziej ryzykowne dla pożyczkobiorców, a zatem mają tendencję do płacenia wyższych stóp procentowych niż ich odpowiedniki o dużej kapitalizacji – a ich pożyczki mają tendencję do krótszego okresu trwania, narażając je na większy stopień zmienności stóp procentowych. Zatem pierwszego kroku do poprawy sytuacji w tych sektorach należy upatrywać w obniżkach stóp procentowych w nadchodzących miesiącach.
Fundusze inwestycyjne Caspar TFI
Caspar Akcji Światowych Liderów
Fundusz inwestujący w wiodące globalne spółki zakończył maj z wynikiem +6,12%, przewyższając benchmark o około 0,43 punktu procentowego (benchmark: +5,69%). Od początku roku portfel funduszu zarobił +0,62%, podczas gdy benchmark pozostaje w ujemnej strefie z wynikiem −4,11%.
W maju indeks strachu (Fear and Greed Index) „wszedł” w obszar chciwości i tam też zatrzymał się przez większość miesiąca. Nie są to jeszcze poziomy skrajnej chciwości, lecz odczuwalne jest polepszenie nastrojów wśród inwestorów. Natomiast market momentum, które pokazuje wycenę S&P względem 125 sesyjnej średniej kroczącej powróciło ponad tę średnią, co jest pozytywnym, prowzrostowym sygnałem.
Rysunek 7, Źródło: https://edition.cnn.com/markets/fear-and-greed.
Liderem wzrostów w maju był sektor spółek technologicznych, a sam Nasdaq notował jedne z najlepszych miesięcznych wyników. Nvidia – której wyniki były publikowane pod koniec miesiąca – maj może uznać za udany. Opublikowała mocne wyniki o solidnej perspektywie na kolejne kwartały. Przychody wynosiły 44,1 mld USD (+69% r/r), co spowodowało wzrost kursu po raportach o +5% w notowaniach posesyjnych. Łączny wzrost kursu Nvidii w maju wyniósł blisko 20%.
Rysunek 8, Źródło: https://www.cnbc.com/2025/05/28/stocks-making-the-biggest-moves-after-hours-nvda-crm-hpq.html.
Z perspektywy pozostałych pozycji portfela można podsumować, że pozytywny sentyment w sektorze technologicznym był głównym motorem wzrostu funduszu. Microsoft i Amazon były tymi pozycjami, które się do tego mocno przyczyniły.
Caspar Akcji Globalny Megatrendy
Poprzedni miesiąc dla funduszu inwestującego w megatrendy był jednym z najlepszych w ostatnim czasie. Fundusz wyraźnie skorzystał na polepszeniu nastrojów na rynku amerykańskim – szczególnie wśród spółek technologicznych – co pozwoliło funduszowi zakończyć miesiąc z wynikiem +9,78%, będąc zdecydowanie lepszym od benchmarku +5,69%.
Był to najlepszy miesiąc dla amerykańskich indeksów od listopada 2023, napędzany przez silne wzrosty w sektorze technologicznym, odbicie w przemyśle oraz boom wokół sektora sztucznej inteligencji i automatyzacji. Dodatnią kontrybucją na wynik funduszu miały także spółki związane z sektorem energii nuklearnej, które odnotowały silne, dwucyfrowe wzrosty na przestrzeni maja.
Rysunek 9, Źródło: https://www.reuters.com/business/energy/nuclear-stocks-surge-report-trump-executive-orders-boost-industry-2025-05-23/.
Słabszym sektorem był jednak sektor opieki zdrowotnej i biotechnologii, który w USA zanotował spadek o ponad 5,50%. Co też mogło ograniczyć apetyt inwestorów na spółki wzrostowe spoza sektora technologicznego. Koncentracja funduszu w trendach – AI, nuclear, cloud, cyfryzacja – pozwoliła na przewyższenie benchmarku, ale solidne wzrosty zwiększają ryzyko rotacji sektorowej w przyszłości.
Caspar Stabilny Globalny
Fundusz w maju wzrósł o 2,21% przewyższając wynik benchmarku o 0,35 p.p., który wyniósł +1,86%. Selekcja spółek technologicznych i defensywnych liderów globalnych megatrendów (AI, energia, bezpieczeństwo) przyniosła wymierne efekty. Najlepiej na wynik funduszu wpływały zmiany kursów spółek Nvidia, Microsoft, Rheinmetall, Cameco czy Constellation Energy. Część akcyjna wniosła główny wkład do wzrostu funduszu, mimo że stanowi tylko 1/3 portfela. Oznacza to wysoką efektywność doboru spółek, przede wszystkim związanych z sektorem technologicznym.
Ale oczywistym też jest, że przed spółkami związanymi z sektorem energii – szczególnie nuklearnej – najbliższe lata wyglądają obiecująco. Energia jądrowa ma stać się ważniejszym składnikiem globalnej produkcji energii elektrycznej. W ciągu ostatnich kilku lat wiele krajów zobowiązało się do potrojenia produkcji energii jądrowej do 2050 r., a inicjatywę tę wspierają duże banki. Wraz ze wzrostem zapotrzebowania na energię – częściowo napędzanym przez rozwój sztucznej inteligencji – energia jądrowa może odegrać ważną rolę w zaspokojeniu tego zapotrzebowania. Ponadto reshoring w USA może pobudzić większe zapotrzebowanie na prąd.
Chociaż odnawialne źródła energii – takie jak wiatr i słońce – rosną, nie mogą one zapewnić stałej mocy, której świat coraz bardziej potrzebuje. Tutaj wkracza energia jądrowa.
Rosnące rentowności na rynku amerykańskim nie pozwoliły części dłużnej pochwalić się dodatnim wynikiem. Amerykańskie obligacje indeksowane inflacją były najsłabszym elementem portfela funduszu, zaś w maju negatywnie kontrybuowały na miesięczny wynik.
Caspar Obligacji Skarbowy
W maju wynik fundusz wyniósł +0,19%, co podkreśla charakter funduszu – gdyż jest on oparty na denominowanych w PLN obligacjach skarbowych. Zatem zapewnia możliwie bezpieczny dochód przy minimalnym ryzyku rynkowym, a kupony na poziomie w okolicy 6,0% zapewniają przewidywalność. Filarem portfela funduszu są obligacje oparte o WIBOR6M lub indeksowane inflacją (WZ) z terminem zapadalności od około 9 do 24 miesięcy.
W maju RPP podjęła decyzję o obniżeniu stóp procentowych, co było zgodne z oczekiwaniami analityków.
Rysunek 10, Źródło: https://nbp.pl/wp-content/uploads/2025/05/Komunikat-RPP-maj-2025.pdf.
Członkowie RPP wskazywali w raporcie na dane dotyczące aktywności gospodarczej w Polsce, a te – według nich – są poniżej oczekiwań. Choć tu wpływ mogą mieć czynniki sezonowe i kalendarzowe, to niepokoi słabsza sprzedaż detaliczna i produkcja budowlano-montażowa, które spadły w ujęciu rocznym. Natomiast produkcja przemysłowa rosła w tym samym ujęciu, ale wynik i tak koniec końców był niższy od oczekiwań rynkowych.
Caspar Obligacji Uniwersalny
Maj zakończył się wynikiem miesięcznym -0,07% przy benchmarku zniżkującym o 0,26%. Fundusz natomiast osiągnął 3-miesięczną stopę zwrotu na poziomie +2,51%. W maju 2025 roku inwestujący w obligacje skarbowe otrzymali delikatnie gorsze wyniki, gdyż rentowności niektórych serii obligacji skarbowych nieznacznie wzrosły, co ograniczyło potencjalny wzrost wyceny portfela.
Portfel funduszu to selekcja obligacji zmiennokuponowych i stałokuponowych o zróżnicowanych terminach zapadalności, co pozwoliło na zbalansowaną ekspozycję na ryzyko stopy procentowej. Krzywa dochodowości w Polsce wpisywała się w trend na głównych rynkach, gdyż za granicą także obserwowaliśmy wzrost rentowności obligacji (USA i Niemcy), a dodatkowo mieliśmy napływ słabszych danych z krajowej gospodarki (spadek sprzedaży detalicznej i produkcji budowlano-montażowej).
Na horyzoncie utrzymuje się niepewność co do kolejnych decyzji Rady Polityki Pieniężnej, ale brak presji inflacyjnej i słabsze dane makro sugerują, że fundusz może zyskać w przypadku dalszego spadku rentowności w II połowie roku, gdy na stole pojawią się kolejne obniżki stóp procentowych.
Nota Prawna – niniejszy dokument został sporządzony przez Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Przedstawione powyżej informacje stanowią informację reklamową, mają charakter informacyjny i nie są ofertą w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeksu Cywilnego. Zawarte w niniejszym dokumencie informacje nie stanowią usługi doradztwa finansowego, prawnego i podatkowego oraz nie należy ich traktować jako rekomendacji dotyczących instrumentów finansowy.
Caspar TFI informuje, że z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.
Prezentowane wyniki funduszu inwestycyjnego zarządzanego przez Caspar TFI są oparte o dane historyczne i nie stanowią gwarancji osiągnięcia identycznych wyników w przyszłości. Publikowane wyniki poszczególnych subfunduszy dotyczą okresu od 1 do 31 dnia maja 2025 r.
Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat.
Opodatkowanie dochodów z inwestycji w fundusze zależy od indywidualnej sytuacji każdego uczestnika i może ulec zmianie w przyszłości.
Korzyściom wynikającym z inwestowania środków w jednostki uczestnictwa towarzyszą również ryzyka, takie jak: ryzyko nieosiągnięcia oczekiwanego zwrotu z inwestycji, wystąpienia okoliczności, na które uczestnik funduszu nie ma wpływu np. zmiany polityki inwestycyjnej czy połączenia lub likwidacji subfunduszu, a także ryzyko związane ze zmianami regulacji prawnych.
Wśród ryzyk związanych z inwestowaniem należy zwrócić szczególną uwagę na ryzyka dotyczące polityki inwestycyjnej, w tym: rynkowe, walutowe, stóp procentowych, kredytowe, koncentracji, jak również rozliczenia oraz płynności lokat. Wszystkie subfundusze wchodzące w skład Caspar Parasolowy FIO cechują się zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego. Żaden z subfunduszy nie odzwierciedla składu indeksu papierów wartościowych.
Subfundusze Caspar Stabilny Globalny, Caspar Akcji Globalny Megatrendy mogą lokować większość aktywów w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa lub instrumenty dłużne.
Caspar TFI pobiera opłaty dystrybucyjne za nabycie jednostek uczestnictwa subfunduszy Caspar Parasolowy FIO, za zamiany pomiędzy nimi, a także za zarządzanie nimi. Wysokość poszczególnych opłat wskazana jest w Tabeli Opłat oraz ogłoszeniach o ewentualnych promocjach w opłatach.
Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się z Prospektem Informacyjnym Caspar Parasolowy FIO oraz z dokumentami Kluczowych Informacji dla Inwestorów.
