Informacja reklamowa. Poniższa treść jest wyłącznie wyrazem osobistych poglądów jej autorów i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
Obecna sytuacja geopolityczna koncentruje się wokół napięć na Bliskim Wschodzie oraz potencjalnego dalszego zaangażowania Stanów Zjednoczonych. Kluczowe dla rynków jest pytanie o skalę i czas trwania ewentualnej eskalacji.
Zachęcamy do słuchania wersji audio komentarza, którą stworzono przy wsparciu AI:
1. Scenariusz bazowy – ograniczona eskalacja
Naszym zdaniem administracja USA nie jest zainteresowana długotrwałym konfliktem lądowym. Stany Zjednoczone mogą dążyć do zawarcia porozumienia z nowymi władzami w Iranie. To zwiększa prawdopodobieństwo scenariusza deeskalacyjnego po okresie podwyższonego napięcia.
Jeżeli konflikt nie rozszerzy się istotnie na inne państwa regionu, a przepływ ropy i gazu przez Cieśninę Ormuz nie zostanie istotnie zakłócony, rynki finansowe powinny relatywnie szybko powrócić do czynników fundamentalnych. Zatem spadki cen aktywów finansowych oceniamy jako okazję do zakupów.
2. Scenariusz negatywny – przedłużająca się eskalacja
Ryzykiem pozostaje przeciągający się konflikt, który:
- zwiększyłby presję na ceny ropy i gazu,
- zaostrzyłby relacje USA–Chiny,
- podniósłby globalną premię za ryzyko.
O ile jest prawdopodobne, że USA zależy na szybkim porozumieniu z nowymi władzami Iranu, to pojawiają się opinie, że Izrael jest skłonny doprowadzić Iran do stanu podobnego jak w Syrii, czyli w praktyce słabego państwa. Zwracamy uwagę, że wojskowa odpowiedź Iranu jest słaba. To może zachęcać Izrael do przeciągania konfliktu.
Jeśli w odpowiedzi Iran zdecyduje się na zamknięcie lub ograniczenie przepustowości kluczowych szlaków transportowych dla ropy, to mogłoby to istotnie podnieść ceny surowców energetycznych. Taki rozwój wydarzeń byłby negatywny szczególnie dla Europy i krajów Azji, które pozostają bardziej wrażliwe na zakłócenia dostaw ropy i gazu niż USA.
3. Ropa naftowa – kluczowy kanał transmisji
Cena ropy jest obecnie najważniejszym kanałem wpływu wydarzeń geopolitycznych na gospodarkę i rynki finansowe.
- Wzrost cen ropy podniósłby inflację.
- W Europie i krajach azjatyckich miałoby to wyraźniejsze przełożenie na gospodarkę niż w USA, które są w dużym stopniu samowystarczalne energetycznie.
- W scenariuszu risk-off obserwowalibyśmy ucieczkę kapitału do aktywów bezpiecznych, w tym dolara amerykańskiego.
W Polsce wzrost cen ropy oznaczałby presję inflacyjną poprzez ceny paliw, jednak przy stabilizującej się inflacji bazowej wpływ mógłby mieć charakter przejściowy.
4. Kontekst globalny – Chiny, Iran, Rosja i równowaga sił
Istotnym elementem układanki jest rola Chin. Iran jest ważnym dostawcą ropy dla Chin (około kilkunastu procent importu drogą morską), jednak Chiny dysponują istotnymi rezerwami strategicznymi i powinny być w stanie zaspokoić swój popyt dostawami z innych krajów.
Chiny ograniczają się do potępiania działań militarnych w Iranie w oficjalnych komunikatach. Przekazywały one światu narrację, według której dominacja krajów Zachodu, w szczególności USA, się kończy. Ostatnie interwencje USA w Wenezueli i Iranie są zaprzeczeniem tej narracji. Uważamy, że jest prawdopodobne zacieśnienie sojuszu między Chinami a Rosją.
W szerszym kontekście obecne wydarzenia można interpretować jako element demonstracji siły przez USA, a odbiorcą tego komunikatu są w szczególności Chiny. Długoterminowo może to wpływać na kalkulacje strategiczne Chin, w tym w kontekście Tajwanu. Zwracamy też uwagę na sygnały z Chin o czystkach w armii. To może ograniczać ryzyko angażowania się przez Chiny w konflikty zbrojne.
5. Implikacje rynkowe
- Krótkoterminowo: wzrost zmienności, presja na aktywa ryzykowne.
- W scenariuszu deeskalacji: szybkie odreagowanie i powrót kapitału do sektora technologicznego oraz spółek wzrostowych.
- W scenariuszu przedłużonego konfliktu: wyższe ceny ropy, silniejszy dolar, presja na Europę, większa awersja do ryzyka, wzrost zmienności.
Na obecnym etapie (02/03/2026 godzina 15:00) rynki zdają się dyskontować scenariusz ograniczonej eskalacji, co ogranicza skalę przeceny aktywów ryzykownych.
6. Rynek obligacji
W USA w okresach napięć geopolitycznych często obserwujemy spadek rentowności obligacji skarbowych (wzrost ich cen) jako efekt ucieczki do bezpiecznych aktywów. W Europie reakcja może być bardziej złożona – wzrost cen energii może utrzymywać wyższe oczekiwania inflacyjne.
W Polsce potencjalny wpływ zależy od trwałości szoku surowcowego. Jeżeli presja inflacyjna okaże się ograniczona, NBP mógłby kontynuować ostrożne podejście do polityki monetarnej. W takim scenariuszu ceny obligacji krajowych nie powinny doświadczać silnej presji. Zwracamy również uwagę na osłabienie PLN w reakcji na rozpoczęcie konfliktu w Iranie, co powinno ograniczać zmienność w tych funduszach i strategiach, które nie zabezpieczają kursów walut. Oczekujemy również pozytywnej (ale ograniczonej) reakcji opcji put w tych funduszach i strategiach, które z nich korzystają.
Na zakończenie warto dodać, że dodatkowe informacje dotyczące sytuacji w Iranie można znaleźć m.in. na stronach:
- www.osw.waw.pl/pl
- www.pism.pl/
Mogą one stanowić jedno z uzupełniających źródeł wiedzy na ten temat.
Nota prawna – Informacja Reklamowa
Powyższa treść jest wyłącznie wyrazem osobistych poglądów jej autora i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia w sprawie nadużyć na rynku (Rozporządzenie UE nr 596/2014), rekomendacji ani porady inwestycyjnej, ani też usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu ustawy o obrocie instrumentami finansowymi. Nie stanowi również oferty w rozumieniu przepisów Kodeksu cywilnego.
Prezentowane wyniki historyczne nie stanowią gwarancji ani wiarygodnego wskaźnika przyszłych wyników.
Caspar Asset Management S.A. informuje, że z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Poziom tego ryzyka jest zróżnicowany i zależy m.in. od rodzaju strategii inwestycyjnej wybranej przez Klienta. Stopy zwrotu z portfeli mogą podlegać znacznym wahaniom wynikającym ze zmian wyceny rynkowej papierów wartościowych oraz – w szczególności w przypadku inwestowania w papiery wartościowe notowane za granicą – ze zmian kursów walut. W związku z tym Klient musi liczyć się z możliwością osiągnięcia gorszego wyniku niż oczekiwany, a także z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanego kapitału.
Opodatkowanie zysków z inwestycji zależy od indywidualnej sytuacji Klienta i może ulec zmianie w przyszłości.
Przed zleceniem Caspar Asset Management S.A. usługi zarządzania portfelem instrumentów finansowych należy zapoznać się z Regulaminem świadczenia usług zarządzania aktywami przez Caspar Asset Management S.A., który zawiera szczegółowe informacje na temat warunków świadczenia ww. usługi, dostępnych strategii inwestycyjnych oraz ryzyk związanych z inwestowaniem.
