Komentarz inwestycyjny Caspar TFI – wrzesień/październik 2025

Informacja reklamowa. Treść niniejszego komentarza ma wyłącznie cel marketingowy, nie stanowi umowy ani nie jest dokumentem informacyjnym wymaganym na mocy przepisów prawa, nie zawiera informacji wystarczających do podjęcia decyzji inwestycyjnej.

Przegląd rynku

• Spółki o dużej i małej kapitalizacji osiągnęły nowe szczyty na koniec trzeciego kwartału.
• Złoto notuje najlepsze wyniki roczne od 1979 r.
• Prognozuje się, że zyski spółek z indeksu S&P 500 wzrosną o 7,9% r/r w III kw.
• Wszystkie 11 sektorów spółek o dużej i małej kapitalizacji odnotowało wzrosty od początku roku.

Sytuacja na rynkach

W ostatnim miesiącu amerykańskie indeksy kontynuowały dobrą passę. Wrzesień 2025 roku okazał się zaskakująco pozytywny dla rynków akcji, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych. Nawet pomimo historycznej tendencji do słabości rynku w tym miesiącu.

Rysunek 1, źródło: finance.yahoo.com/news/stock-market-worst-month-historically-093000424.html.

Wrzesień okazał się miesiącem, w którym amerykańskie giełdy pobiły kolejne rekordy wszech czasów. Było to o tyle zaskakujące, że wrzesień jest historycznie najsłabszym miesiącem w roku (tzw. “Efekt Września”).

Motory wzrostu w poprzednim miesiącu

“Gołębia” retoryka Fed po sympozjum w Jackson Hole

Najważniejszym motorem wzrostów były oczekiwania na obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną. Po sygnałach z sympozjum w Jackson Hole z końcówki sierpnia, rynek zaczął dyskontować serię cięć stóp procentowych. Miały one rozpocząć się jeszcze w 2025 roku, co stało się faktem we wrześniu, gdy Rezerwa Federalna obniżyła poziom stóp procentowych o 0,25 pp. Perspektywa tańszego pieniądza tradycyjnie sprzyja akcjom, zwłaszcza spółkom wzrostowym.

Dobre wyniki finansowe i prognozy

Pomimo sygnałów spowolnienia na rynku pracy, wiele amerykańskich spółek nadal raportowało solidne wyniki i optymistyczne prognozy, szczególnie te związane z AI i transformacją cyfrową.

Wzrost apetytu na ryzyko

Łagodniejsza polityka Fed zaowocowała zwiększoną skłonnością inwestorów do podejmowania ryzyka, co skierowało kapitał w stronę akcji.

Rysunek 2 Źródło: https://www.cnbc.com/2025/09/17/fed-rate-decision-september-2025.html.

Rentowność obligacji skarbowych

• USA: We wrześniu rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spadły. Było to bezpośrednią konsekwencją oczekiwań na obniżki stóp procentowych przez Fed. Inwestorzy, przewidując obniżkę stóp procentowych, byli gotowi zapłacić więcej za obligacje, co poskutkowało obniżeniem ich rentowności.

• Polska: Na polskim rynku również odnotowano spadek rentowności obligacji skarbowych, choć skala była nieco mniejsza niż w USA. Było to wynikiem zarówno globalnych trendów (oczekiwania na obniżki stóp przez EBC i Fed), jak i utrzymujących się oczekiwań na dalsze łagodzenie polityki Rady Polityki Pieniężnej.

W tym roku nie było widać statystycznej słabości września, a główne indeksy amerykańskie, takie jak S&P 500 i NASDAQ, biły rekordy.

Najbardziej wyróżniające się sektory

Technologia

Niekwestionowany lider. Spółki z sektorów oprogramowania, półprzewodników i usług chmurowych, zwłaszcza te silnie związane ze sztuczną inteligencją, odnotowały zauważalne wzrosty. Niższe stopy procentowe poprawiły wyceny spółek wzrostowych, a perspektywy zysków w AI nadal pozostają niezwykle silne.

Usługi komunikacyjne

Sektor, obejmujący gigantów takich jak Alphabet (Google) i Meta (Facebook), również radził sobie wyjątkowo dobrze, korzystając z odbicia na rynku reklam cyfrowych i inwestycji w AI.

Dobra konsumpcyjne wyższego rzędu

Oczekiwanie na ożywienie gospodarcze i spadek inflacji sprzyjały spółkom z tego sektora, a w szczególności producentom dóbr luksusowych i firmom e-commerce.

Metale szlachetne i spółki z sektora

Metale szlachetne, w tym złoto i srebro, odnotowały bardzo dobre wyniki w sierpniu i kontynuowały ten trend we wrześniu.

• Oczekiwania na obniżki stóp procentowych w USA spowodowały spadek wartości dolara. Złoto i srebro, jako aktywa wyceniane w dolarach, stały się tańsze dla inwestorów posługujących się innymi walutami, co zwiększyło na nie popyt.
  
• Pomimo rekordowych notowań na giełdach, pewna niepewność co do długoterminowej kondycji gospodarki i inflacji sprawiła, że inwestorzy nadal postrzegali metale szlachetne jako “bezpieczną przystań” i zabezpieczenie przed ryzykiem.
  
• Zwiększony popyt ze strony funduszy i inwestorów indywidualnych dodatkowo wspierał wzrost cen.

Naturalnie, lepsze wyniki metali szlachetnych zwiększyło zainteresowanie akcjami spółek wydobywczych. Akcje spółek wydobywczych złota i srebra zachowywały się w zeszłym miesiącu bardzo dynamicznie, bijąc rekordy i generując ponadprzeciętne stopy zwrotu. Ich działanie można porównać do dźwigni na ceny kruszców – umiarkowany wzrost ceny metalu może przełożyć się na znaczący wzrost zysków (i kursów akcji) firm wydobywczych.

Podsumowanie konferencji Goldman Sachs – Communacopia + Technology

• AI wciąż rośnie w szalonym tempie – główne przesłanie konferencji to niezachwiana wiara w dalszy, skokowy wzrost sztucznej inteligencji. Menedżerowie z OpenAI i Anthropic podkreślali ogromny, rosnący popyt na moc obliczeniową niezbędną do rozwoju sztucznej inteligencji. Wielkie spółki technologiczne, takie jak Microsoft, Alphabet i Amazon, zwiększają nakłady na inwestycje w centra danych.
• Zmiany w modelach biznesowych spółek z branży oprogramowania – część firm z sukcesem wprowadza nowy model rozliczania się z klientami i oprócz przychodów z subskrypcji zarabia dodatkowo na konsumpcji. Inwestorzy analizują w jaki sposób AI przekłada się na pozycję konkurencyjną poszczególnych spółek dostarczających oprogramowanie w modelu SaaS.
• Sztuczna inteligencja zaczyna wchodzić do przedsiębiorstw – aktualne wdrożenia skupiają się na poprawie efektywności i automatyzacji procesów wewnętrznych. Firmy są ostrożniejsze z wdrażaniem AI w aplikacjach skierowanych do klientów.
• Rosną zagrożenia związane z atakami cybernetycznymi – spółki z branży cyberbezpieczeństwa podkreślały konieczność ochrony w czasie rzeczywistym. Poruszony został też wątek ataków zautomatyzowanych i wspieranych AI. Nowe zagrożenia powinny wykreować popyt na bardziej efektywne rozwiązania z zakresu ochrony przed atakami hakerskimi.

Miesięczne wyniki funduszy Caspar TFI:

Źródło: opracowanie własne, dane na dzień 30.09.2025.

Zachęcamy do zapoznania się z wersją audio materiału, która została przygotowana przy wsparciu Sztucznej Inteligencji (AI)

Nota Prawna – niniejszy dokument został sporządzony przez Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.

Przedstawione powyżej informacje stanowią informację reklamową, mają charakter informacyjny i nie są ofertą w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeksu Cywilnego. Zawarte w niniejszym dokumencie informacje nie stanowią usługi doradztwa finansowego, prawnego i podatkowego oraz nie należy ich traktować jako rekomendacji dotyczących instrumentów finansowy.

Caspar TFI informuje, że z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.

Prezentowane wyniki funduszu inwestycyjnego zarządzanego przez Caspar TFI są oparte o dane historyczne i nie stanowią gwarancji osiągnięcia identycznych wyników w przyszłości. Publikowane wyniki poszczególnych subfunduszy dotyczą okresu od 1 do 30 dnia września 2025 r.

Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat.

Opodatkowanie dochodów z inwestycji w fundusze zależy od indywidualnej sytuacji każdego uczestnika i może ulec zmianie w przyszłości.

Korzyściom wynikającym z inwestowania środków w jednostki uczestnictwa towarzyszą również ryzyka, takie jak: ryzyko nieosiągnięcia oczekiwanego zwrotu z inwestycji, wystąpienia okoliczności, na które uczestnik funduszu nie ma wpływu np. zmiany polityki inwestycyjnej czy połączenia lub likwidacji subfunduszu, a także ryzyko związane ze zmianami regulacji prawnych.

Wśród ryzyk związanych z inwestowaniem należy zwrócić szczególną uwagę na ryzyka dotyczące polityki inwestycyjnej, w tym: rynkowe, walutowe, stóp procentowych, kredytowe, koncentracji, jak również rozliczenia oraz płynności lokat. Wszystkie subfundusze wchodzące w skład Caspar Parasolowy FIO cechują się zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego. Żaden z subfunduszy nie odzwierciedla składu indeksu papierów wartościowych.

Subfundusze Caspar Stabilny Globalny, Caspar Akcji Globalny Megatrendy mogą lokować większość aktywów w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa lub instrumenty dłużne.

Inwestycja w Caspar Parasolowy FIO dotyczy nabycia jednostek uczestnictwa w funduszu, a nie w danych aktywach bazowych.

Caspar TFI pobiera opłaty dystrybucyjne za nabycie jednostek uczestnictwa subfunduszy Caspar Parasolowy FIO, za zamiany pomiędzy nimi, a także za zarządzanie nimi. Wysokość poszczególnych opłat wskazana jest w Tabeli Opłat oraz ogłoszeniach o ewentualnych promocjach w opłatach.

Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się z Prospektem Informacyjnym Caspar Parasolowy FIO oraz z dokumentami Kluczowych Informacji dla Inwestorów.