Strategia Akcji Spółek Strefy Euro – listopad 2021

Mateusz Janicki, zarządzający Strategią Akcji Spółek Strefy Euro:

W listopadzie Strategia Akcji Spółek Strefy Euro zanotowała spadek o 2,10% przy benchmarku, który spadł o 1,98%. Od początku roku do końca listopada wynik strategii wyniósł 14,15% przy benchmarku 18,15%.

Ostatnie spadki, które obserwowaliśmy na giełdach spowodowane były w szczególności dwoma czynnikami. Pierwszy z nich to zasygnalizowanie przez przewodniczącego FED, Jaya Powella, możliwego przyspieszenia tempa ograniczania skupu obligacji.

Wcześniejsze zakończenie mogłoby oznaczać szybszą niż oczekiwano podwyżkę stóp procentowych, co nie pozostaje bez znaczenia dla wycen spółek, w szczególności wzrostowych, których wyceny są bardzo wrażliwe na wysokość wspomnianych stóp, o czym pisałem już w poprzednich komentarzach. Drugi czynnik to oczywiście pojawienie się kolejnego wariantu koronawirusa Omicron. Część naukowców wskazuje jednak, że wariant ten może być bardziej zaraźliwy, ale za to mniej groźny dla ludzi, przez co mógłby nawet przyczynić się do zakończenia pandemii, ponieważ więcej osób zyskałoby odporność po przebyciu choroby. Paradoksalnie może to tłumaczyć częściowo ostatnie spadki na giełdach – dobre wiadomości są postrzegane jako złe, ponieważ oznaczają dobre informacje dla gospodarek, ale złe jeśli chodzi o politykę monetarną.

Ostatnio mogliśmy zaobserwować też zdecydowane pogorszenie sentymentu wśród inwestorów indywidualnych. Dwa wskaźniki, na które moim zdaniem warto zwrócić uwagę, to Fear & Greed, który jeszcze miesiąc temu wskazywał na ekstremalny poziom chciwości, w odczycie z 3 grudnia znajdował się już w obszarze ekstremalnego strachu. Drugi wskaźnik to ankieta regularnie przeprowadzana wśród inwestorów indywidualnych AAII. Udział niedźwiedzi, czyli inwestorów oczekujących spadków na giełdach, przekroczył poziom 40% i był najwyższy w tym roku. Skrajne wartości wyznaczają czasem dołki i szczyty na giełdach, ale w innych okresach mogą utrzymywać się przez dłuży czas, wielokrotnie wysyłając mylne sygnały. Nie znam uniwersalnego wskaźnika, na podstawie którego można by podjąć decyzję o kupnie lub sprzedaży akcji i wskaźniki nastroju też się do tej grupy nie zaliczają. Nie można wykorzystywać ich jako jedynego argumentu za kupnem lub sprzedażą akcji, ale pomagają nam ocenić, na ile ostatnie spadki wynikają z fundamentów, a na ile z emocji. W otoczeniu wyższych stóp procentowych spółki z portfela nadal powinny radzić sobie dobrze pod względem biznesowym, nawet jeśli ich przyszłą wartość zdyskontujemy wyższą stopą procentową, ponieważ są to spółki, które są liderami w swoich kategoriach i korzystają na długoterminowych trendach niezależnych od wysokości oprocentowania.

Warto też zwrócić uwagę na fakt, że mniej więcej 2/3 spółek z indeksu NASDAQ jest w bessie – spadły o co najmniej 20% od szczytu. Z kolei aż 1/3 spółek z tego indeksu spadło przynajmniej o 50%. Jednocześnie cały indeks jest blisko swoich szczytów ciągnięty przez największe spółki, takie jak Microsoft, Apple, Nvidia czy Alphabet.

Z kolei jeśli chodzi o kwestię inflacji, to ze względu na sprzyjającą politykę monetarną popyt w niemalże każdej kategorii produktowej utrzymuje się na wysokim poziomie, co powoduje nierówności między popytem a podażą. Do tego dochodzi jeszcze polityka fiskalna, która również zachęca do zwiększania wydatków konsumpcyjnych. Ograniczenie tego popytu będzie wymagało zacieśniania polityki monetarnej przez banki centralne.

W listopadzie Strategia Akcji Spółek Strefy Euro zanotowała spadek o 2,10% przy benchmarku, który spadł o 1,98%. Od początku roku do końca listopada wynik strategii wyniósł 14,15% przy benchmarku 18,15%.

Podobne wpisy:

TAGI: cam,