Informacja reklamowa
Treść niniejszego komentarza ma wyłącznie cel marketingowy, nie stanowi umowy ani nie jest dokumentem informacyjnym wymaganym na mocy przepisów prawa, nie zawiera informacji wystarczających do podjęcia decyzji inwestycyjnej.
Waluta może zwiększyć albo obniżyć wynik zagranicznej inwestycji po przeliczeniu na złote. Inwestor jest zwykle narażony na dwa źródła zmian: wartość samego instrumentu oraz kurs waluty, w której powstaje ekspozycja. Dlatego wzrost funduszu, akcji lub obligacji wyrażony w dolarach czy euro nie musi oznaczać takiego samego wyniku w PLN.
| W skrócie – umocnienie waluty obcej wobec złotego może poprawić wynik inwestycji liczony w PLN, a jej osłabienie może ten wynik obniżyć. Waluta, w której jednostka funduszu jest wyceniana, nie zawsze odpowiada rzeczywistej ekspozycji walutowej jego portfela. Zabezpieczenie walutowe może ograniczać wpływ kursów, lecz nie gwarantuje jego całkowitego wyeliminowania i może wpływać na wynik inwestycji. |
Czy zmiana kursu walutowego naprawdę zmienia wynik inwestycji?
Tak. Gdy kupujesz aktywa zagraniczne, ich wartość w złotych zależy nie tylko od zachowania samej inwestycji, lecz także od zmiany kursu walutowego. Oba czynniki działają jednocześnie. W uproszczeniu wynik w PLN można przedstawić jako połączenie zmiany ceny instrumentu i zmiany kursu waluty obcej wobec złotego.
Oznacza to, że dodatni wynik inwestycji w jej walucie bazowej może zostać zmniejszony albo nawet odwrócony przez niekorzystną zmianę kursu. Działa to również w drugą stronę: osłabienie złotego może podnieść wartość zagranicznego aktywa po przeliczeniu na PLN, nawet jeśli cena instrumentu zmieniła się nieznacznie.
Przykład: fundusz rośnie, ale inwestor w PLN ponosi stratę
Załóżmy, że inwestycja wyrażona w euro wzrosła w danym okresie o 10%, natomiast euro osłabiło się wobec złotego o 12%. Zmian tych nie należy po prostu odjąć od siebie. Po połączeniu obu efektów wartość inwestycji w PLN spadłaby w przybliżeniu o 3,2%: 1,10 × 0,88 = 0,968.
Przy początkowej kwocie 10 000 zł oznaczałoby to około 9 680 zł przed uwzględnieniem opłat, spreadów walutowych, podatków i innych kosztów. Przykład służy wyłącznie pokazaniu mechanizmu i nie opisuje przyszłych wyników żadnego instrumentu.
Na czym polega ryzyko walutowe?
Ryzyko walutowe to możliwość zmiany wartości inwestycji wskutek wahań kursów. Dla inwestora, który ocenia majątek i realizuje cele w złotych, znaczenie ma przede wszystkim relacja waluty obcej do PLN.
- Aprecjacja waluty obcej (osłabienie PLN): Przy niezmienionej cenie instrumentu jego wartość po przeliczeniu na PLN rośnie. Efekt kursowy może też częściowo kompensować spadek ceny aktywa.
- Deprecjacja waluty obcej (umocnienie PLN): Wartość inwestycji liczona w PLN maleje. Taki ruch może ograniczyć zysk osiągnięty przez instrument albo pogłębić jego stratę.
Nie oznacza to jednak, że kierunek kursu przesądza o całym wyniku. Cena instrumentu i waluta mogą zmieniać się w tym samym albo przeciwnym kierunku, a ich łączny wpływ zależy od skali obu ruchów. Warto zapoznać się z ryzykiem inwestycyjnym, aby lepiej rozumieć, jak różne czynniki wpływają na portfel.
Czym różni się waluta notowań od rzeczywistej ekspozycji walutowej?
Jednym z częstszych nieporozumień jest utożsamianie waluty widocznej przy nazwie instrumentu z rzeczywistym ryzykiem walutowym. Sam fakt, że jednostka funduszu jest wyceniana w PLN, nie musi oznaczać braku ekspozycji na dolara, euro lub inne waluty.
Fundusz denominowany w złotych może posiadać akcje amerykańskie, obligacje europejskie lub inne zagraniczne aktywa. Jeżeli ryzyko walutowe tych pozycji nie jest zabezpieczane, ich kursy nadal mogą wpływać na wartość jednostki. Z kolei instrument notowany w dolarach może mieć portfel złożony z aktywów pochodzących z wielu krajów i walut.
Dlatego przed inwestycją warto sprawdzić nie tylko oznaczenie PLN, EUR czy USD przy nazwie produktu, lecz także walutę aktywów w portfelu, zasady stosowania zabezpieczeń i sposób obliczania wartości jednostki. Dywersyfikacja portfela w różnych walutach może być celowym podejściem, ale wymaga świadomego zarządzania ryzykiem walutowym.
| Pojęcie | Definicja | Przykład |
| Waluta wyceny (notowań) | Waluta, w której publikowana jest oficjalna wartość jednostki/akcji. | Fundusz z nazwą „PLN” lub „EUR” |
| Waluta bazowa portfela | Rzeczywista waluta aktywów, w których ulokowany jest kapitał. | Akcje Apple w USD, obligacje Niemiec w EUR |
| Zabezpieczenie walutowe | Stosowanie instrumentów pochodnych w celu odwalutowania portfela. | Klasa jednostki typu PLN Hedged |
Czy wpływ ryzyka walutowego zależy od rodzaju inwestycji?
Znaczenie zmian kursowych może być inne w przypadku akcji, obligacji i rozwiązań o niższej oczekiwanej zmienności. Nie istnieje jednak jedna zasada, która byłaby właściwa dla każdego instrumentu i każdego horyzontu.
Akcje zagraniczne
W inwestycjach akcyjnych zmiany cen spółek mogą być znaczne, dlatego w części okresów to właśnie one odpowiadają za większą część wyniku niż kurs walutowy. Nie oznacza to jednak, że ryzyko walutowe znika w długim terminie. Może ono zarówno poprawić, jak i pogorszyć rezultat liczony w złotych, a jego wpływ zależy od rynku, momentu inwestycji oraz zachowania PLN.
Długi horyzont daje więcej czasu na przejście przez różne fazy rynku, ale nie gwarantuje, że wahania walut się zrównoważą ani że inwestycja zakończy się zyskiem.
Jeśli interesuje Cię inwestowanie w akcje światowych liderów, warto zapoznać się z oferowanymi przez Caspar funduszami inwestycyjnymi otwartymi, które oferują dostęp do najlepszych spółek na świecie. Porównanie akcji i obligacji może pomóc Ci zrozumieć, jak różne klasy aktywów reagują na zmienne warunki rynkowe.
Obligacje zagraniczne
W przypadku obligacji zagranicznych ryzyko walutowe może być szczególnie widoczne, ponieważ wahania kursu bywają większe niż dochód z odsetek w tym samym okresie. Instrument postrzegany jako część bardziej zachowawcza może więc wykazywać istotne zmiany wartości po przeliczeniu na PLN, jeżeli ekspozycja walutowa pozostaje otwarta.
Przy analizie obligacji trzeba dodatkowo uwzględnić ryzyko stóp procentowych, kredytowe, płynności i zmian ceny instrumentu. Zabezpieczenie walutowe ogranicza tylko jeden z elementów ryzyka i nie zamienia obligacji w produkt pozbawiony wahań.
Obligacje skarbowe mogą być mniej ryzykownym wyborem dla początkujących inwestorów, ale obligacje zagraniczne oferują szanse na dywersyfikację walutową. Warto także zapoznać się z artykułem: czy obligacje są bezpieczne?, który szczegółowo omawia wszystkie aspekty ryzyka obligacyjnego.
Fundusze inwestycyjne i fundusze ETF
W funduszach i ETF-ach istotna jest konstrukcja konkretnej jednostki lub klasy tytułów uczestnictwa. Dwie klasy tego samego portfela mogą różnić się walutą wyceny oraz sposobem zabezpieczania ryzyka. Oznaczenia takie jak „Hedged”, „PLN Hedged” czy „EUR Hedged” należy interpretować zgodnie z dokumentami danego produktu, a nie wyłącznie na podstawie nazwy.
Zabezpieczenie walutowe – na czym polega hedging?
Hedging walutowy polega na wykorzystywaniu instrumentów finansowych w celu ograniczenia wpływu zmian kursów na wartość inwestycji. W praktyce fundusz może zawierać między innymi transakcje terminowe, które mają kompensować część zmian relacji między określonymi walutami.
Celem zabezpieczenia nie jest zwiększenie wartości portfela przez przewidywanie kursów, lecz zmniejszenie znaczenia jednego źródła wahań. Skuteczność hedgingu nie jest jednak pełna. Na rezultat mogą wpływać koszty transakcyjne, różnice stóp procentowych, częstotliwość dostosowywania zabezpieczenia oraz rozbieżności między jego wartością a rzeczywistą ekspozycją portfela.
Należy też sprawdzić zakres zabezpieczenia. Określenie „hedged” może dotyczyć relacji między walutą klasy jednostki a walutą bazową funduszu, ale nie zawsze oznacza wyeliminowanie wszystkich ryzyk walutowych obecnych w aktywach bazowych. Szczegółowe zasady powinny być opisane w prospekcie i KID.
Kiedy inwestorzy rozważają zabezpieczenie walutowe?
Decyzja zależy od celu, horyzontu, rodzaju instrumentu i akceptowanego poziomu wahań. Zabezpieczenie bywa rozważane szczególnie wtedy, gdy:
- Cel finansowy jest określony w PLN. Przyszły wydatek, na przykład wkład własny lub emerytura wypłacana w złotych, może przemawiać za ograniczaniem dodatkowych wahań kursowych.
- Horyzont jest krótki lub średni. Przy mniejszej ilości czasu niekorzystna zmiana waluty może być trudniejsza do zaakceptowania przed planowanym wykorzystaniem środków.
- Inwestycja ma pełnić bardziej zachowawczą funkcję. Jeżeli jej zadaniem jest ograniczanie zmienności portfela, otwarte ryzyko walutowe może osłabiać tę funkcję.
- Inwestor nie chce uzależniać wyniku od prognozy kursowej. Zabezpieczenie może pozwalać skupić się w większym stopniu na wyniku aktywów bazowych, choć nie usuwa pozostałych ryzyk.
Kiedy część inwestorów pozostawia ekspozycję walutową bez zabezpieczenia?
Brak hedgingu również może być świadomym wyborem, a nie przeoczeniem. Część inwestorów akceptuje wahania walut przy długim horyzoncie, traktuje różne waluty jako element dywersyfikacji albo posiada przyszłe wydatki również w euro lub dolarach.
Taka decyzja nie daje jednak ochrony przed problemami gospodarczymi i geopolitycznymi ani nie gwarantuje poprawy wyniku. Ekspozycja walutowa może działać korzystnie w jednym okresie i niekorzystnie w kolejnym. Powinna być oceniana razem z całą strukturą portfela, a nie jako samodzielny sposób na ograniczenie ryzyka. Warto zauważyć, że wybór między zabezpieczeniem a otwartą ekspozycją walutową jest ściśle powiązany z filozofią inwestowania, którą kieruje się zarządzający portfelem. Caspar oferuje zarówno strategie zabezpieczone, jak i niezabezpieczone, dostosowując je do indywidualnych potrzeb klientów. Zarządzanie portfelem to proces, który powinien brać pod uwagę wiele zmiennych, w tym ryzyko walutowe.
Jak sprawdzić ryzyko walutowe przed inwestycją?
- Określ, w jakiej walucie będziesz realizować cel i wydawać zgromadzone środki.
- Sprawdź, na jakie waluty faktycznie narażony jest portfel, a nie tylko w jakiej walucie wyceniana jest jednostka.
- Ustal, czy dana klasa jest zabezpieczona walutowo i czego dokładnie dotyczy hedging.
- Porównaj horyzont inwestycji z terminem, w którym pieniądze będą potrzebne. Inwestowanie długoterminowe a krótkoterminowe to ważna kwestia przy planowaniu ekspozycji walutowej.
- Sprawdź koszty, sposób realizacji zabezpieczenia i możliwe odchylenia od jego zakładanego efektu.
- Oceń, jak zmiana kursu o kilka lub kilkanaście procent wpłynęłaby na Twój plan finansowy i zachowanie.
- Przeczytaj KID, prospekt, politykę inwestycyjną oraz opis ryzyk przed wpłatą środków.
Jeśli szukasz dokładnego porównania dostępnych strategii inwestycyjnych i ich podejścia do ryzyka walutowego, Caspar oferuje kompleksową analizę każdej opcji.
Najczęściej zadawane pytania
Nie zawsze. Jednostka może być wyceniana w złotych, a fundusz może jednocześnie inwestować w aktywa denominowane w innych walutach. O poziomie ryzyka decyduje rzeczywista ekspozycja portfela i sposób jej zabezpieczania.
Nie. Umocnienie dolara może poprawiać wynik aktywa dolarowego po przeliczeniu na PLN, ale jednocześnie cena samej inwestycji może spaść. Ostateczny rezultat zależy od połączenia obu zmian oraz od kosztów.
Nie. Jego celem jest ograniczenie wpływu określonej relacji walutowej. Zabezpieczenie może być niepełne, generować koszty lub różnić się zakresem od całej ekspozycji portfela.
Może, ponieważ część majątku nie jest wtedy zależna wyłącznie od PLN. Jednocześnie do portfela dochodzi dodatkowe źródło wahań. Dywersyfikacja nie oznacza braku strat i powinna być oceniana w odniesieniu do celów, zobowiązań i całej struktury aktywów.
Wpływ waluty może być szczególnie zauważalny w instrumentach, których oczekiwane wahania lub dochód są relatywnie niewielkie, na przykład w części inwestycji obligacyjnych. W akcjach zmiany cen spółek często są większe, ale nie oznacza to, że efekt walutowy jest zawsze nieistotny.
Obligacje mogą być inwestycją bardziej stabilną niż akcje, ale jak pokazuje artykuł czy obligacje skarbowe i korporacyjne mają takie samo ryzyko?, ryzyko obligacji zagranicznych zależy od emitenta i waluty. Warto również zbadać, jak zminimalizować ryzyko inwestując w fundusz obligacji.
Nota prawna
Niniejszy materiał został sporządzony przez Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. i stanowi informację reklamową. Ma charakter informacyjny oraz edukacyjny i nie jest ofertą w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny. Nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego, prawnego ani podatkowego i nie należy traktować go jako rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych.
Z każdą inwestycją wiąże się ryzyko, w tym możliwość częściowej utraty wpłaconych środków. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego.
Indywidualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu. Zależy między innymi od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa, zmian kursów walutowych oraz od pobranych opłat.
Do ryzyk związanych z inwestowaniem należą w szczególności ryzyko rynkowe, walutowe, stóp procentowych, kredytowe, koncentracji, rozliczenia i płynności lokat, a także ryzyko zmian polityki inwestycyjnej, połączenia lub likwidacji subfunduszu oraz zmian regulacji prawnych.
Opodatkowanie dochodów z inwestycji zależy od indywidualnej sytuacji uczestnika i może ulec zmianie. Z inwestowaniem w subfundusze Caspar Parasolowy FIO mogą wiązać się opłaty dystrybucyjne oraz opłata za zarządzanie. Ich aktualna wysokość jest określona w Tabeli Opłat i odpowiednich dokumentach funduszu.
Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej należy zapoznać się z aktualnym prospektem informacyjnym, dokumentem zawierającym kluczowe informacje (KID), polityką inwestycyjną, opisem ryzyk oraz informacjami o kosztach.
